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上周公布的美国4月通胀数据突破4%，一时间市场鸡飞狗跳，股债双杀，为什么4%这个数字有这么大的威力？当地时间5月12日，根据美国劳工部公布的数据，4月份消费者价格指数（CPI）同比增长4.2%，超过3.6%的市场预期，也远超美联储2%的目标，创年9月以来 同比增幅。上述数据公布后，给通胀敏感资产带来了冲击。美股备受重创，美债收益率飙升，恐慌指数暴涨。远超预期的结果，让投资者担心通胀不断上升将会促使各大央行收紧货币政策。历史数据告诉我们，在通胀率超过4%后，股市通常会走低，市场会惊慌失措。自年标普指数创立以来，美国通胀率有9次升至4%以上，其中有8次股市在三个月后下跌：年，在通货膨胀率超过4%后不久，股市的飙涨以崩盘告终。年，泡沫虽然出现在商品、住房和债务而不是股票上，但标准普尔指数开始下跌时，通货膨胀率几乎正好超过了4%，随后就是金融危机。 的例外是在年，通胀率几乎立即回落至4%以下，才稳定了投资者的情绪。4%是一个神奇的数字，除了历史留给我们的经验外，它确实有内在的逻辑。通胀水平在一个低点时，通常来说经济也相当低迷。此时经济走强会推高通胀率，这对股市是件好事。比如通胀率从1%上升到2%，意味着陷入通货紧缩的风险降低了，那么股价自然上升。随着通胀率进一步上升，股市的涨幅下降。因为通缩风险这时已不再重要，市场将


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